葉守禮 (逢甲大學創能學院助理教授、世界經濟與產業轉型研究中心主任)

緊接著，我要介紹第二本書，達里歐（Ray Dalio）於2025年出版的《國家為什麼會破產：大週期》（How Countries GO Broke: The Big Cycle）。達里歐是全球知名對沖基金橋水基金的創始人，曾管理超過1,500億美元的資產，他已有多部著作分析世界經濟的歷史與規律。在這本熱騰騰的新書中，達里歐瞄準了當前世界經濟最尖銳的議題，也就是美國的國債問題。

美國國債是理解川普關稅戰的重要線索，也是當前全球經濟的核心矛盾。要知道，美國國債累計高達37兆美元，美國政府每年光是國債的利息支出，甚至超過國防開支，大約佔政府總支出的14％。龐大的利息負擔，必將排擠其他政府預算，降低社會總投資與總收入，成為惡性循環的死亡螺旋。一般認為美國國債惡化的近因，可能來自於2008年金融海嘯的救市計畫、2017年川普第一任期的大規模減稅以及2021年新冠疫情時的財政刺激計畫等。2025年川普最近通過「大而美法案」（One Big Beautiful Bill Act），預計又會進一步惡化財政赤字。

不過，達里歐指出美國國債惡化還有一個結構性根源，他稱之為「大債務週期」。考察近代資本主義金融霸權中心轉移的規律，達里歐發現無論是當年的威尼斯、荷蘭與英國，還是今日的美國，都逃脫不了債務週期的束縛。債務週期可謂資本主義經濟體制的內在機制，債務可以擴張信用，推動繁榮，債務危機則導致經濟蕭條。小債務週期大約5至10年經歷一次循環，每次泡沫破裂可能導致經濟危機與動盪。大債務週期則大約50至75年發生一次，大型金融危機可能引發系統性危機，並導致金融體制與霸權的轉移。

不僅如此，金融危機還經常伴隨社會動盪與政治衝突，甚至引發國際戰爭，達里歐稱之為「有毒的組合」。實際上，川普政府明確意識到國債危機的隱患，甚至以此為主軸構畫政策方針，他們的解決方案大致是：適度減稅刺激企業獲利，擴大稅基；削減政府開支，開除政府冗員，尤其是取消前任政府不當的產業政策與社會福利；對外國課徵高額關稅補充收入，並迫使產業回流美國，創造就業；促使美元貶值，降低美債利息負擔等。這幾乎是堪稱外科手術般精細的財政與產業重組計畫。能奏效嗎？讓我們繼續觀察。

【延伸閱讀】

國家為什麼會破產 : 橋水基金應對大週期的原則 / 瑞.達利歐(Ray Dalio)著 ; 鍾玉玨譯

變化中的世界秩序 : 橋水基金應對國家興衰的原則 / 瑞.達利歐(Ray Dalio)著; 陳儀等譯

大債危機 : 橋水基金應對大債危機的原則 / 瑞.達利歐(Ray Dalio)著; 陳儀譯

How countries go broke : the big cycle / Ray Dalio.

Principles for dealing with the changing world order / Ray Dalio.